Четверг, 2 июля, 2020
ГЛАВНАЯ > Фондовый рынок > Обзор по фондовому рынку на май 2019г.

Обзор по фондовому рынку на май 2019г.

Ситуация на мировых фондовых рынках выглядит несколько странно. Несмотря на не очень позитивную макроэкономическую статистику (в основном это касается Европы) и не всегда безупречные отчеты корпораций, биржевые индексы упорно ползут вверх, обновляя исторические максимумы.

Индекс S&P 500 к концу апреля прибавил в весе порядка 17%. Благодаря неплохой статистике по экономике США и набравшему обороты сезону отчетов компаний рынки продолжают упорно карабкаться вверх по стене страха. И если в начале апреля эксперты считали, что прибыль компаний, входящих в состав индекса S&P 500, снизится на 2,3%, то по мере публикации финансовых показателей прогнозы снижения были скорректированы до 1,1%.

Сейчас на динамику рынков влияют две истории, толкающие котировки вверх. Первая — это сезон отчетов американских компаний. Вторая — американо-китайские торговые переговоры, призванные остановить торговую войну между этими странами. По сообщениям источников в Белом доме, соответствующий документ президенту Дональду Трампу стараются подготовить ко Дню поминовения, который в США празднуют 27 мая.

При этом значительная часть инвесторов не только видит накапливающееся в мировой экономике напряжение, но и понимает, что кратковременная радость в момент публикации финансовых отчетов, заметно превосходящих ожидания, по сути является самообманом.

Старуха действовала сугубо в рамках восходящего рыночного тренда, требуя себе все большие преференции на фоне успешно полученных предыдущих.

Добавим к этому практически исчерпанный позитивный эффект от реформ Дональда Трампа, которые хоть и сказались благотворно на отдельных отраслях экономики США, но при этом таили в себе отложенные риски последующего масштабного ухудшения — уже в рамках всего спектра производственно-потребительских отношений в стране.

Тем не менее многие инвесторы продолжает покупать акции, глядя на то, что индексы действительно все время растут. В этой связи можно вспомнить сказку «О рыбаке и рыбке»: там старуха действовала сугубо в рамках восходящего рыночного тренда, требуя себе все большие преференции на фоне успешно полученных предыдущих. И ведь до самого последнего момента ничего не предвещало рокового разворота, так что с формальной точки зрения обвинить старуху в общем-то не в чем.

Интерес к российским активам подогревается благоприятной конъюнктурой на сырьевых рынках. Пришедшая из-за океана новость о том, что Белый дом ужесточает санкции в отношении экспорта иранской нефти, привела к бурному росту фьючерсных контрактов на марки Brent и WTI.

Этот фактор, а также то, что ФРС США явно переходит к более мягкой монетарной политике, создали условия для постепенного возвращения иностранного капитала на российские долговые площадки и способствовали укреплению курса рубля. При этом сдерживающими факторами для российской валюты остаются бюджетное правило, согласно которому ЦБ скупает доллары на внутреннем рынке в интересах Минфина при высоких ценах на нефть, и резкое укрепление американского доллара на международном рынке. В текущих условиях эти силы уравновешивают друг друга, поэтому, по прогнозу аналитиков «Финама», до конца мая курс доллара к рублю будет находиться в диапазоне 64-66 рублей, курс евро — 72-74 рублей.

Рынок облигаций

Недавно первый зампред ЦБ Ксения Юдаева заявила, что иностранные инвесторы вернули на рынок ОФЗ более половины средств, которые они вывели с апреля по декабрь прошлого года. Другая половина в перспективе также может вернуться — например, если не реализуется жесткий «санкционный» сценарий (наложение ограничений со стороны США на покупку российского госдолга).

Впрочем, снижению доходностей ОФЗ будет препятствовать навес предложения новых бумаг со стороны Минфина. Ведь даже с учетом сверхудачных аукционов в апреле, годовая программа по размещениям ОФЗ (валовым объемом почти 2,5 трлн рублей) сейчас реализована лишь на треть.

Потенциальное снижение ключевой ставки на 25 базисных пунктов во многом уже заложено в цену бумаг. Другое дело, что разворот вектора денежно-кредитной политики в сторону смягчения является сильным фундаментальным фактором поддержки для облигационного рынка.

В апреле прекрасно себя чувствовал не только первичный рынок государственных займов. Российские корпоративные и банковские заемщики продолжили активно размещать новые облигационные выпуски. Среди них отметим два выпуска АФК «Система» с погашениями в феврале и марте 2029 года.Оба выпуска (серий 001Р-09 и 001Р-10) общим объемом 20 млрд рублей были размещены с купонами 9,9% годовых. Сейчас по ним можно зафиксировать доходность на уровне 10,2%. Отметим, что купонные доходы по этим облигациям освобождены от уплаты НДФЛ.

С начала 2019 года «окно» первичных размещений открылось и для российского долга, номинированного в иностранной валюте. Стоит обратить внимание на недавно размещенный выпуск «Государственной транспортной лизинговой компании» (ГТЛК) объемом $500 млн с погашением в 2025 году. Эмитент евробонда — одна из крупнейших лизинговых компаний страны, находится в федеральной собственности, ее обязательства характеризуются квазисуверенным риском. Агентства Moody’s и Fitch держат по этой компании рейтинги «Ba2» и «BB» соответственно. Сейчас по выпуску можно зафиксировать доходность на уровне 6% годовых, что выглядит интересно на фоне текущих уровней доходности в секторе.

Рынок акций

На рынке акций российских эмитентов аналитики «Финама» в настоящее время рекомендуют покупать бумаги электроэнергетической компании «РусГидро» с горизонтом инвестирования свыше двух лет — с расчетом на рост после их двукратного падения. Мы видим несколько фундаментальных причин для перемены тренда. Во-первых, в апреле «РусГидро» изменила дивидендную политику. Объем выплат теперь определяется как 50% прибыли по МСФО, но не менее среднего объема за последние три года. Во-вторых, с 2020 года мы ожидаем восстановления динамики прибыли и денежного потока компании после завершения строительства приоритетных термальных объектов на Дальнем Востоке.

Также, по нашему мнению, привлекательными являются привилегированные акции Сургутнефтегаза. Технический анализ свидетельствует о дальнейшем подъеме котировок этих бумаг к уровню 45 рублей с нынешних 39,3 рублей. В пользу их покупки говорит и вероятность выплаты неплохих дивидендов, которые по итогам 2018 года могут составить порядка 7 рублей, что соответствует о дивидендной доходности примерно в 15%.

На рынке акций зарубежных эмитентов внимания заслуживают бумаги Lockheed Martin — крупнейшей американской компании оборонного сектора. Ее ключевой продукцией являются боевые самолеты — в частности, истребители пятого поколения F-35 и истребители F-16. Пентагон остается главным заказчиком для компании, сохраняя долю более 75%, при этом Lockheed Martin продолжает выигрывать большинство тендеров на поставку военных истребителей, вертолетов, а также вооружения для Министерства обороны США.

Учитывая, что президент США Дональд Трамп увеличил оборонный бюджет на 2019 год до $716 млрд по сравнению с $700 млрд в 2018 году, проблем с новыми заказами у компании не будет. Что касается финансовых результатов, то выручка Lockheed Martin в первом квартале выросла на 23,2% и составила $14,336 млрд, что оказалось лучше ожиданий аналитиков. Чистая прибыль в отчетном периоде достигла $1,704 млрд, или $5,99 на акцию, по сравнению с показателем $1,31 млрд, или $4,02 на акцию, годом ранее. В этой связи мы рекомендуем покупать акции Lockheed Martin с целевой ценой $370 (сейчас они торгуются на уровне $340 за бумагу).

Еще одна актуальная инвестиционная идея — акции Boston Scientific, американского поставщика медицинского оборудования и расходных материалов, ведущего деятельность по таким направлениям, как нейрохирургия, ортопедическая и сердечно-сосудистая хирургия, пульмонология, гинекология, гастроэнтерология, электрофизиология, урология и др.

Тенденция к старению населения в развитых странах неизбежно приведет к увеличению частоты сердечно-сосудистых заболеваний в глобальном масштабе. На этом фоне разработки Boston Scientific в области сердечного ритма и в других важных сферах медицины, на наш взгляд, в долгосрочной перспективе станут еще более актуальными и востребованными.

Компания из квартала в квартал демонстрирует положительную динамику выручки и чистой прибыли на акцию, что обнадеживает с инвестиционной точки зрения. Мы ожидаем от акций Boston Scientific подорожания до $45 в ближайший год, что предполагает потенциал роста на 25,4% от текущих уровней.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.