БРОД

Когда закончится падение курса рубля

На торгах в понедельник, 2 ноября, курс рубля резко упал к доллару, достигнув минимальных значений с конца марта: американская валюта вплотную подбиралась к отметке ₽81 (на максимуме она стоила ₽80,9525). Рубль терял позиции и к евро, который стоил дороже ₽94 впервые с декабря 2014 года. К середине дня падение скорректировалось до ₽80,5 за доллар (+98 коп. к закрытию пятницы) и ₽93,7 за евро (108 коп.).

Падение российской валюты пришлось комментировать пресс-секретарю президента Дмитрию Пескову, который заверил, что на макроуровне ситуация остается стабильной. Песков напомнил, что Россия сокращает зависимость от импорта, и изменение курсов валют все меньше влияет на цены.

Нынешний обвал рубля — уже второй за последние недели. В конце сентября рубль потерял примерно 2,6 руб. к доллару, достигнув уровня 78,2 руб. за доллар. Тогда российская валюта падала на фоне обострения санкционной риторики из-за отравления оппозиционера Алексея Навального и ситуации в Белоруссии. Однако нынешнее падение — гораздо более сильное: с начала прошлой недели рубль ослаб к американской валюте почти на 4 руб., это самый сильный обвал с марта. Почему российская валюта дешевеет сейчас и каковы ее перспективы, разбирались «РБК Инвестиции».

По каким причинам падает российская валюта

Сейчас на рубль давят сразу несколько значимых факторов. Один из них — ухудшение ситуации с коронавирусом в мире. По данным Университета Джонса Хопкинса, число заболевших коронавирусом превысило 46,5 млн человек. Из них 1,2 млн скончались. Прирост зараженных за 1 ноября составил 446,7 тысяч человек. Из-за ухудшения эпидемиологической ситуации в европейских странах возвращаются локдауны — об ужесточении карантинных мер уже объявили власти Германии, Франции и Великобритании.

В результате растет интерес к самым безрисковым активам, например, к доллару, указывает главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин. Он допускает, что наряду с укреплением доллара на мировых площадках свою роль в ослаблении рубля может играть «какой-то специфический российский фактор, могут быть какие-то отдельные транзакции». «Падение рубля к доллару составляет 1,5%, а у аналогов снижение всего на 0,3% в среднем», — указывает Долгин. Об уходе иностранных инвесторов и трейдеров из российских активов как из рисковых говорит и эксперт Промсвязьбанка Роман Антонов.

Ухудшение ситуации с COVID-19 в мире, в свою очередь, давит на нефтяные котировки. Опасения снижения спроса на энергоносители отправили фьючерсы на эталонный сорт Brent ниже $36 на торгах 2 ноября, но к середине дня они закрепились выше $37,5 за баррель.

Наконец, третий важный фактор давления — предстоящие уже 3 ноября президентские выборы в США. Последний опрос NBC и The Wall Street Journal свидетельствует, что фаворит голосования — кандидат от демократов и бывший вице-президент Джо Байден.

Он опережает действующего главу Белого дома Дональда Трампа в предпочтениях избирателей по всей стране на 10 процентных пунктов. Кандидат от Демократической партии по ходу кампании отличался жесткой риторикой в адрес России — в частности, называл ее «главной угрозой для США». Усиление санкционных рисков в связи с этим — дополнительный дестабилизирующий фактор для рубля.

Ко всем перечисленным факторам добавляется сезонный. Ноябрь — исторически слабый месяц для рубля, и за последние 12 лет российской валюте удавалось укрепиться к доллару в этом месяце лишь однажды, отмечает главный экономист Совкомбанка Кирилл Соколов. Причина сезонности в том, что во второй половине года цены на нефть более низкие, а на конец года приходятся крупные выплаты по внешнему долгу, что повышает спрос на валюту, объясняет он.

Поможет ли Центробанк

Падение российской валюты в начале октября остановилось после увеличения валютных интервенций Центробанком, который добавил к регулярным операциям в рамках бюджетного правила валюту, полученную в рамках сделки по продаже Сбербанка правительству за ₽2,14 трлн. Дополнительные продажи ежедневным объемом ₽2,9 млрд продлятся до 30 декабря. С 26 октября ЦБ нарастил ежедневный объем продаж валюты еще на 1,1 млрд руб. из-за покупки акций «Аэрофлота» Минфином за счет средств Фонда национального благосостояния.

Объем продаж валюты ЦБ недостаточен для того, чтобы удовлетворить возросший спрос участников рынка, пишут аналитики Газпромбанка в еженедельном обзоре. «ЦБ продает на10 млрд руб. в день, или 200 млрд руб. в месяц. Для сравнения — весной регулятор продавала на 15-20 млрд руб. в день», — указывают они, и не исключают, что при дальнейшем ослаблении рубля ЦБ может увеличить продажи иностранной валюты для стабилизации курса. Для снижения волатильности  ЦБ может использовать «вербальные интервенции», а затем нарастить продажи валюты, например, продавая валюту от сделок с акциями  Сбербанка и «Аэрофлота» не равномерно, а увеличив объемы в ноябре, рассуждает Кирилл Соколов из Совкомбанка.

Увеличение объемов продажи валюты со стороны ЦБ сейчас абсолютно не гарантирует укрепления российской валюты с текущих уровней, считает Дмитрий Долгин из ING. «Возможно, в какой-то момент ЦБ начнет больше беспокоиться насчет избыточной волатильности курса», — допускает.лавный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Но ситуация для валютного рынка и для денежных властей, по ее мнению, сейчас менее комфортная, чем была, например, в 2018 году — в период резких колебаний курса рубля после введения санкций против UK Rusal и En+ в апреле и новых санкционных законопроектов против России в США в августе. Сейчас резервов для поддержки курса существенно меньше, говорит Орлова, тогда нефть была дороже. «Контекст санкционных рисков сейчас более негативен, чем контекст 2018 года, потому что тогда Минфин покупал валюту с рынка в рамках бюджетного правила. Когда пошло давление на валютный курс, была возможность остановить эту покупку», — объясняет она.

Что будет с рублем дальше

Ближайшие дни для рубля будут непростыми, прогнозирует Орлова, — ключевым фактором влияния будут события в США. По ее словам, худшим сценарием для рубля станет ситуация, при которой, по официальным данным, Байден будет побеждать, а Трамп и его сторонники станут это оспаривать. При таком сценарии на санкционные риски от победы Байдена наложится неопределенность на глобальных рынках, и рубль может достичь отметки ₽85 за доллар, добавляет она. «Вопрос в том, останемся ли мы в интервале ₽80-85 за доллар или же вернемся в интервал ₽70-75. Второе — достаточно приемлемый сценарий. Интервал ₽80-85 мы уже видели весной этого года, но тогда нефть была около $20 за баррель. А сейчас мы на эти значения выходим при достаточно дорогой нефти», — указывает Орлова.

В ближайшую неделю динамика курса будет сильно зависеть от событий в США, согласен Дмитрий Долгин из ING. «Если итоги выборов будут оспорены, то весь мир может уйти в очередной виток бегства от рисков. При стабилизации внешних рынков и продолжении прежнего внешнеполитического курса возможен возврат в диапазон ₽70-75 за доллар на конец года», — заключает эксперт.

Даже если Байден победит, негатив от этого уже в цене российских активов и рубля, подчеркивает главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров. Так что рубль, скорее всего, останется в этом случае в коридоре 77-80 руб. за доллар, хотя полностью исключить новую волну распродаж на российском рынке нельзя, добавляет он.

Укрепление рубля может произойти в первом-втором квартале 2021 года — в его пользу сыграют уход геополитической премии из цен российских активов и вероятное появление эффективной массовой вакцины от COVID-19, а также наращивание монетарных и фискальных стимулов в США и Европе, говорит Соколов из Совкомбанка. По его прогнозам, рубль вырастет до 73-76 руб. к доллару и 86-89 руб. к евро.

Если исходить из фундаментальных параметров, то рубль недооценен, говорит Долгин, но «исторически отклонение рыночной стоимости рубля от фундаментальной оценки может быть длительным». При текущей нефти фундаментально обоснованный курс — порядка ₽73-74 за доллар, нынешнее ослабление рубля с фундаментальными факторами не связано, продолжает Наталия Орлова из Альфа-банка. «Если завтра победит Трамп, все эти риски уйдут с повестки дня», — считает она.

Санкции — не тот фактор, на который можно устойчиво полагаться для формирования стратегии игры на валютном рынке, подчеркивает эксперт. Если ожидания усиления санкционных рисков не реализуются, этот фактор сойдет на нет, и курс вернется к фундаментальным значениям. «И окажется, что вы купили доллар по ₽80 и потеряли много денег. Валюту можно покупать, когда курс укрепится и будет на значениях ₽68-70 к доллару. Но когда курс слабее, это очень рискованно», — заключает Орлова.

Источник на РБК:
https://quote.rbc.ru/news/article/5f9fbe709a794739c41b422e?from=from_main_3

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.