Вопрос о целесообразности входа на фондовый рынок в текущих условиях остается одним из самых острых для российских инвесторов. Российский рынок акций с конца марта демонстрирует устойчивый нисходящий тренд, характеризующийся снижением котировок и отсутствием выраженного роста. До выступления президента России Владимира Путина на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ) ключевой индикатор — Индекс Мосбиржи — находился ниже психологически важной отметки в 2580 пунктов. Параллельно с этим долговой рынок также пребывает в подавленном состоянии: индекс государственных облигаций RGBI с конца апреля не может преодолеть барьер в 120 пунктов.
Читайте главные новости недели на нашем Дзен-канале «БРОД». ПОСМОТРЕТЬ.
Чтобы понять настроения профессионального сообщества, «РБК Инвестиции» обратились на ПМЭФ к ведущим финансистам страны за оценкой ситуации.
Оценки ключевых участников рынка
- Тарас Скворцов, заместитель председателя правления Сбербанка, описывает состояние рынка как затянувшийся период стагнации:
Спокойный зимний день. Никто никуда не дергается, все сидят так, как есть. По крайней мере, в части акций ничего не растет. По некоторым акциям есть жесткие колебания, но в среднем, если нет каких-то политических или больших новостей, то все идет в боковике. Причем очень давно — два года мы стоим в боковике, и это не отражает той работы, которую мы делаем. «Сбер» сейчас и «Сбер» в 2024 году — это совершенно разные банки. То есть мы точно не можем стоить столько, сколько стоили тогда. Но я думаю, что просто надо немножко подождать. Ждем весны. Хотя бы первых лучиков солнца ждем.
- Сергей Швецов, председатель наблюдательного совета Московской биржи, дал самую лаконичную характеристику происходящему. На просьбу описать ситуацию одним словом он ответил риторическим вопросом:
Зачем?
Этот ответ можно трактовать двояко: либо как метафоричное размышление об отсутствии драйверов для роста, либо как нежелание комментировать сложный вопрос. - Кирилл Царев, первый заместитель председателя правления Сбербанка, выбрал слово, отражающее общее настроение большинства участников:
Ожидание.
- Анатолий Аксаков, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку, настроен более прагматично, хотя и с надеждой на внешние стимулы:
Перед стартом. Я хочу быть реалистом, поэтому так. Ну, по крайней мере, я надеюсь, пинка дадут.
- Иван Чебесков, заместитель министра финансов РФ, использует яркую метафору, описывая потенциал рынка:
Я уже какое-то время смотрю на наш фондовой рынок как на затаившегося тигра, который готовится к мощному прыжку вперед. Я думаю, что ситуация примерно такая же. Да, он (фондовый рынок — РБК) может чуть-чуть попятиться назад, но, тем не менее, вот он напряг уже все мышцы, чтобы сделать этот прыжок, и он, несомненно, произойдет.
Не обошли вниманием эту тему и технологии. На ПМЭФ свое видение ситуации озвучил робот от компании IT Imperial, которая представила систему телеуправления гуманоидными машинами. У стенда РБК он заявил: «Фондовый рынок в России чувствует себя так, как я, когда надо менять батарейку».
Факторы давления и перспективы
С начала текущего года Индекс Мосбиржи потерял более 10% своей стоимости. Аналитики Альфа-банка, чьи выводы приводит издание, считают, что ситуация оказалась даже сложнее, чем прогнозировалось ранее. Основными негативными факторами, оказывающими давление на рынок в первом полугодии, стали:
- Сложная геополитическая обстановка;
- Укрепление курса рубля, которое снижает рублевую выручку экспортеров при конвертации;
- Сохранение ключевой ставки Банком России на высоком уровне, что делает долговые инструменты более привлекательными по сравнению с акциями.
Несмотря на общую негативную динамику, аналитики отмечают существенную недооцененность российского рынка. Текущее значение средневзвешенного коэффициента P/E (цена/прибыль) для индекса составляет всего 3,7х, что предполагает значительный дисконт по отношению к зарубежным аналогам.
Эксперт «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер подчеркивает, что главным сдерживающим фактором выступает именно геополитический фон. В частности, 5 июня нижняя палата конгресса США одобрила законопроект о помощи Украине, предусматривающий новые санкции против России. Дополнительное давление оказывают скачок инфляции и волатильность цен на сырье. Среди немногих позитивных факторов эксперт выделяет курсы иностранных валют, которые служат поддержкой для бумаг экспортеров, однако этого недостаточно для устойчивого роста. По прогнозам Михаила Зельцера, несмотря на сохраняющуюся неустойчивость, к концу месяца возможен технический отскок, и индекс может вернуться в диапазон 2600–2700 пунктов.